Tuần tới: Tâm điểm là biên bản cuộc họp của FOMC

Tổng quan

• Thị trường Mỹ khép lại tuần trước với diễn biến trái chiều sau khi số liệu việc làm phi nông nghiệp (non-farm payrolls: số việc làm mới ngoài ngành nông nghiệp) tháng 6 thấp hơn dự báo, làm tăng bất định về bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed: ngân hàng trung ương Mỹ).
• Chủ tịch Fed Kevin Warsh giữ quan điểm “phụ thuộc dữ liệu” (data-dependent: quyết định dựa trên số liệu mới), không cho biết lãi suất sẽ tăng, giảm hay giữ nguyên tại cuộc họp tháng 7.
• Nhà giao dịch sẽ theo dõi sát biên bản cuộc họp FOMC (FOMC: Ủy ban Thị trường Mở Liên bang – cơ quan quyết định lãi suất của Fed) và quyết định lãi suất của Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ: ngân hàng trung ương New Zealand) để tìm thêm tín hiệu chính sách.
• Vàng, USD và các chỉ số chứng khoán có thể tiếp tục nhạy cảm với dữ liệu kinh tế vĩ mô khi thị trường đánh giá lại kỳ vọng về lãi suất Mỹ.

Fed Khiến Thị Trường “Đoán Già Đoán Non” Khi Tăng Trưởng Việc Làm Yếu Làm Mờ Triển Vọng

Fed trở lại tâm điểm chú ý tuần trước khi Chủ tịch Kevin Warsh có lần xuất hiện quan trọng đầu tiên trên “sân khấu” ngân hàng trung ương toàn cầu kể từ khi nhậm chức vào tháng 5. Phát biểu cùng lãnh đạo Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) và Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) tại Diễn đàn ECB ở Sintra, nhà đầu tư kỳ vọng có tín hiệu rõ hơn về hướng đi chính sách tiền tệ (monetary policy: chính sách lãi suất và bơm/hút tiền) của Mỹ.

Tuy nhiên, thị trường hầu như không nhận được định hướng.

Ông Warsh tránh phát tín hiệu Fed nghiêng về tăng lãi suất, giảm lãi suất hay tạm dừng lâu hơn. Thông điệp nhấn mạnh Fed sẽ phản ứng theo dữ liệu kinh tế mới, thay vì dùng “định hướng trước” (forward guidance: cam kết/ám chỉ trước về chính sách để dẫn dắt kỳ vọng thị trường).

Chỉ vài ngày sau, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 tiếp tục làm tăng bất định.

Kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 57.000 việc làm, thấp xa so với kỳ vọng khoảng 114.000, cho thấy đà tuyển dụng đang chậm lại. Thị trường lao động yếu hơn làm giảm áp lực để Fed tiếp tục “thắt chặt” (policy tightening: tăng lãi suất/giảm hỗ trợ tiền tệ), nhưng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu dài hạn của Fed, khiến cơ quan này khó chuyển nhanh sang “nới lỏng” (rate cuts: giảm lãi suất).

Sự kết hợp này khiến chính sách tiền tệ ở trạng thái “cân bằng mong manh” trước cuộc họp tháng 7.

Lạm Phát Tiếp Tục Hạn Chế Dư Địa Của Fed

Dù thị trường lao động đã hạ nhiệt, ông Warsh nhắc lại rằng lạm phát vẫn là mối quan tâm số một của Fed.

Ổn định giá cả (price stability: kiểm soát lạm phát) là nhiệm vụ cốt lõi của ngân hàng trung ương, nên Fed khó phát tín hiệu nới lỏng khi lạm phát còn cao. Ngược lại, tăng trưởng việc làm chậm lại cũng làm giảm tính cấp bách của việc thắt chặt thêm.

Môi trường hiện tại khiến Fed khó nghiêng hẳn sang quan điểm “diều hâu” (hawkish: ưu tiên chống lạm phát, thiên về tăng lãi suất) hoặc “bồ câu” (dovish: ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng, thiên về giảm lãi suất) dựa trên dữ liệu đang có.

Thay vì cam kết một hướng đi cụ thể, Fed có xu hướng chờ thêm bằng chứng trước khi ra quyết định tiếp theo.

Với nhà giao dịch, điều này khiến từng dữ liệu vĩ mô quan trọng trong vài tuần tới trở nên then chốt, đặc biệt là lạm phát, việc làm và chi tiêu tiêu dùng.

Fed “Phụ Thuộc Dữ Liệu” Nhiều Hơn

Ông Warsh cũng đề cập vai trò ngày càng lớn của trí tuệ nhân tạo (AI: công nghệ giúp máy tính “học” từ dữ liệu để tự động hoá và ra quyết định) đối với tăng trưởng kinh tế trong tương lai.

Dòng vốn đầu tư liên quan đến AI đang tăng nhanh khi doanh nghiệp tăng chi cho chip bán dẫn (semiconductor: linh kiện điện tử dùng để xử lý tính toán), hạ tầng điện toán đám mây (cloud infrastructure: hệ thống máy chủ qua internet), phần mềm và trung tâm dữ liệu. Các khoản chi này hỗ trợ kinh tế hiện tại thông qua “đầu tư tài sản” (capital expenditure/capex: chi tiền mua sắm máy móc, nhà xưởng, hạ tầng).

Lợi ích dài hạn có thể đến từ cải thiện năng suất (productivity: tạo ra nhiều sản lượng hơn với cùng nguồn lực).

Nếu doanh nghiệp tạo ra nhiều hàng hoá/dịch vụ hơn với ít nguồn lực hơn, năng suất tăng có thể giảm áp lực lạm phát theo thời gian và hỗ trợ tăng trưởng.

Tuy nhiên, các lợi ích này hiện chủ yếu vẫn là kỳ vọng.

Nhu cầu đầu tư cho AI vẫn đang kích thích hoạt động kinh tế, nên Fed chưa thể giả định công nghệ sẽ tự động kéo lạm phát xuống. Hiện tại, AI là một xu hướng dài hạn (structural theme: chủ đề mang tính nền tảng) hơn là yếu tố tác động ngay tới quyết định lãi suất.

Thị Trường Chuyển Sang Theo Dõi Các Sự Kiện Tuần Này

Sau khi báo cáo lao động tuần trước làm thay đổi kỳ vọng về Fed, lịch dữ liệu tuần này mở ra cơ hội để thị trường đánh giá lại triển vọng chính sách.

RBNZ dự kiến công bố quyết định lãi suất vào thứ Tư; thị trường sẽ theo dõi thông điệp về lạm phát và tăng trưởng.

Sau đó, tâm điểm chuyển sang biên bản cuộc họp FOMC công bố vào thứ Năm.

Nhà đầu tư sẽ tìm manh mối vì sao Fed bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất, và trong thảo luận thì rủi ro lạm phát hay yếu đi của thị trường lao động được coi trọng hơn.

Dù biên bản phản ánh quan điểm trong quá khứ, tài liệu này vẫn có thể tác động kỳ vọng trước khi Mỹ công bố dữ liệu lạm phát tuần tới.

Khi Fed muốn giữ “dư địa linh hoạt” và các chỉ báo kinh tế cho tín hiệu trái chiều, biến động trên thị trường tiền tệ, kim loại quý (precious metals: như vàng, bạc) và các chỉ số chứng khoán có thể duy trì ở mức cao khi nhà giao dịch phản ứng với từng thông tin vĩ mô mới.

Các Mã Giao Dịch Đáng Chú Ý

USDX | XAUUSD | EURUSD | SP500 | BTCUSD

Sự Kiện Sắp Tới

Để theo dõi đầy đủ các sự kiện kinh tế sắp tới, xem Lịch kinh tế (Economic Calendar: lịch công bố dữ liệu vĩ mô) của VT Markets.

Diễn Biến Nổi Bật Trong Tuần

USDX

• Chỉ số USD (US Dollar Index/USDX: đo sức mạnh USD so với rổ tiền tệ lớn) suy yếu sau khi việc làm tháng 6 chỉ tăng 57.000, làm giảm kỳ vọng Fed tiếp tục thắt chặt.
• Kháng cự (resistance: vùng giá hay gặp lực bán, khó tăng tiếp) quanh 100,80; hỗ trợ (support: vùng giá hay gặp lực mua, khó giảm sâu) quanh 100,05.
• Nếu không vượt lại vùng kháng cự, USD có thể yếu thêm so với các đồng tiền chủ chốt.

EURUSD

• EURUSD hưởng lợi khi USD suy yếu diện rộng sau báo cáo lao động kém tích cực.
• Bên mua có thể thử lại vùng 1,1510; các nhịp điều chỉnh về 1,1410 có thể thu hút lực mua trở lại.
• Cần theo dõi phản ứng giá quanh các mốc kỹ thuật trước khi cân nhắc giữ lệnh theo xu hướng.

XAUUSD (Vàng)

• Vàng giữ trên vùng theo dõi 4.180 khi dữ liệu việc làm Mỹ yếu hỗ trợ nhu cầu “trú ẩn an toàn” (safe-haven: tài sản được mua khi rủi ro tăng).
• Giá có thể hướng tới 4.310 nếu lực mua duy trì và kỳ vọng Fed thắt chặt mạnh giảm bớt.
• Theo dõi phản ứng giá quanh 4.180 vì đây là mốc kỹ thuật quan trọng trước khi tính kịch bản tăng tiếp.

USOil

• Dầu WTI (USOil: giá dầu thô chuẩn Mỹ) giảm “gap” (gap: khoảng trống giá lúc mở cửa, do tin tức) sau thông tin Mỹ–Iran hạ nhiệt và phá vỡ mốc theo dõi 81,92.
• Nếu giá đi ngang dưới 81,92, mốc giảm tiếp theo nằm ở 76,778.
• Độ bền của thỏa thuận và thời điểm mở lại eo biển Hormuz (tuyến vận chuyển dầu quan trọng) có thể chi phối hướng đi kế tiếp nhiều hơn chỉ báo nhu cầu.

SP500

• Chứng khoán Mỹ vẫn vững dù việc làm chậm lại, nhờ kỳ vọng chu kỳ thắt chặt có thể gần đạt đỉnh.
• Nếu đóng cửa bền vững trên 7.594, lực mua có thể tăng thêm.
• Cần theo dõi liệu thông tin từ Fed có ủng hộ đà tăng hiện tại hay không.

BTCUSD

• Bitcoin tiếp tục tích lũy sau khi “quét thanh khoản” (sweeping liquidity: giá quét qua vùng có nhiều lệnh dừng lỗ/đòn bẩy, kích hoạt lệnh rồi quay lại) quanh 62.600.
• Vượt 64.000 có thể mở đường lên 65.150; nếu thủng 62.300 có thể lùi về 60.300.
• Động lực vẫn phụ thuộc lớn vào khẩu vị rủi ro của thị trường (risk sentiment: mức sẵn sàng chấp nhận rủi ro) và hướng đi của USD.

Kết Luận

Thị trường bước vào tuần mới với hai lực kéo đối nghịch: thị trường lao động Mỹ hạ nhiệt, nhưng lạm phát vẫn đủ cao khiến Fed phải thận trọng. Vì vậy, kỳ vọng lãi suất sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu sắp công bố hơn là cam kết chính sách từ trước. Quyết định lãi suất của RBNZ và biên bản họp FOMC là các yếu tố có thể tạo biến động chính trong tuần này; nhà giao dịch cũng cần theo dõi vàng, USD, các cặp tiền tệ chính và chỉ số chứng khoán Mỹ để nhận biết thay đổi trong tâm lý thị trường trước dữ liệu lạm phát Mỹ tuần tới.

Câu Hỏi Thường Gặp

Vì sao Fed khiến thị trường khó đoán?

Chủ tịch Fed Kevin Warsh theo quan điểm “phụ thuộc dữ liệu”, không đưa ra định hướng trước (forward guidance: tín hiệu/cam kết sớm về chính sách) về việc lãi suất sẽ tăng, giảm hay giữ nguyên tại cuộc họp tháng 7.

Dữ liệu việc làm tháng 6 tác động kỳ vọng ra sao?

Số liệu việc làm phi nông nghiệp (non-farm payrolls: số việc làm mới ngoài nông nghiệp) thấp hơn dự báo đáng kể. Tuy tuyển dụng chậm lại làm giảm nhu cầu tăng lãi suất thêm, lạm phát “dai dẳng” (sticky inflation: khó giảm nhanh) khiến Fed khó sớm chuyển sang giảm lãi suất.

Fed nhìn nhận AI như thế nào?

Dù doanh nghiệp đang tăng chi cho hạ tầng AI, qua đó đẩy mạnh chi đầu tư (capex: chi mua sắm máy móc, hạ tầng), lợi ích năng suất dài hạn vẫn chưa chắc chắn. Hiện tại, Fed xem AI là xu hướng dài hạn hơn là yếu tố tác động ngay đến chính sách tiền tệ.

Bắt đầu giao dịch ngay — nhấp vào đây để tạo tài khoản thực của bạn tại VT Markets.